Cấu trúc tài chính an toàn
Theo phân tích của Công ty Chứng khoán Bảo Việt (đơn vị tư vấn IPO cho PV Power), trong 5 tổng công ty phát điện hiện nay thì PV Power có cấu trúc tài chính an toàn với tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu khoảng 60/40, trong khi các DN khác cùng ngành tỷ lệ này là 70/30, thậm chí 90/10.
Cũng theo phân tích trên, lợi nhuận PV Power sẽ tăng trưởng nhờ giảm khấu hao và lãi vay trong 3 năm tới. Mỗi năm PV Power trả khoảng 6.000 tỷ đồng nợ gốc trên tổng số gần 26.000 tỷ dư nợ tại thời điểm cuối tháng 12/2017. Dòng tiền trả nợ gốc hàng năm lớn sẽ giúp DN giảm bớt áp lực chi phí tài chính trong các năm tiếp theo. Công ty Chứng khoán Bảo Việt cho biết, việc 2 Nhà máy nhiệt điện khí Cà Mau 1 và 2 sẽ hết khấu hao vào năm 2019, giúp DN này tiết kiệm chi phí 500 tỷ đồng.
Công ty Chứng khoán Bảo Việt dự báo, tiềm năng tăng trưởng DN này sẽ tăng thêm 10.000 tỷ đồng sau 8 năm nữa, lên mức gần 40.000 tỷ đồng. Lợi nhuận tăng trưởng gần 16% khi các dự án điện đi vào vận hành ổn định, tăng gấp đôi lên mức trên 4.300 tỷ đồng vào năm 2019.
PV Power hiện là nhà sản xuất điện lớn thứ hai tại Việt Nam, đang vận hành 8 nhà máy điện với tổng công suất 4,2 GW. Trong năm 2017, sản lượng điện PV Power đạt 20.581 triệu KWh, vượt 481 triệu KWWh (vượt 2,4%) so với kế hoạch Bộ Công thương giao; doanh thu toàn Tổng Công ty đạt 30.987 tỷ đồng (bằng 106% kế hoạch năm 2017), LNTT đạt 2.503 tỷ đồng (bằng 183% kế hoạch năm 2017).
PV Power đã trình cấp có thẩm quyền phê duyệt bổ sung dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3,4 vào Tổng sơ đồ điện VII đang điều chỉnh. Đang trình cấp có thẩm quyền giao PV Power làm chủ đầu tư 2 dự án này. Trong thời gian tới, các nhà máy điện của PVPower sẽ kết thúc việc trả lãi vay (bao gồm NMĐ Nhơn Trạch 1 trả hết nợ vay vào năm 2016, NMĐ Cà Mau trả hết nợ vay vào năm 2019).
 |
| Nhà máy Nhiệt điện Vũng Áng- một công trình có công suất lớn của PV Power |
Doanh thu và tỷ suất lợi nhuận của các NMĐ PV Power hứa hẹn sẽ tăng thêm khi NMĐ Nhơn Trạch 1 hết khấu hao vào năm 2019, NMĐ Cà Mau sẽ hết khấu hao máy móc thiết bị vào năm 2018. NMĐ Vũng Áng 1 đã hoạt động có hiệu quả từ năm 2017, mặc dù mới đi vào vận hành từ năm 2015, PV Power duy trì việc vận hành hiệu quả NMĐ Vũng Áng 1 để thực hiện trả các khoản nợ vay trước thời hạn. Các nhà máy thủy điện hiện nay đã vượt qua giai đoạn khó khăn trong thời gian đầu, trong năm 2017 các nhà máy thủy điện của PV Power đều đạt sản lượng cao và sẽ duy trì tiếp tục trong thời gian tới.
Năm 2018, PV Power sẽ tiếp tục phối hợp chặt chẽ vỡi EVN/A0, PVGas, Vinacomin tăng cường quản lý kỹ thuật, vận hành, sửa chữa bảo dưỡng nhà máy đạt hiệu quả cao, phấn đấu tổng sản lượng điện năm 2018 đạt 21.570 triệu KWh. Doanh thu toàn tổng công ty phấn đấu đạt 30.951,5 tỷ đồng, LNTT 1.913 tỷ đồng.
Khoảng 30 nhà đầu tư muốn thành cổ đông chiến lược
Theo phương án cổ phần hóa được phê duyệt, PV Power có vốn điều lệ là 23.418 tỷ đồng. Công ty sẽ đấu giá công khai 468 triệu cổ phần, chiếm 20% vốn điều lệ trong đợt IPO này. Giá khởi điểm được xác định là 14.400 đồng/cổ phần. PVN dự kiến thu về 6.745 tỷ đồng nếu đấu giá thành công ở mức giá thấp nhất là giá khởi điểm. Ở mức giá này, tổng giá trị vốn hóa thị trường của công ty khoảng 1,48 tỷ USD.
PV Power cũng sẽ chào bán cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược 676 triệu cổ phần, chiếm gần 29% vốn điều lệ. Yêu cầu đặt ra với nhà đầu tư chiến lược là phải kinh doanh có lãi trong 2 năm gần nhất, không có lỗ lũy kế. Đồng thời cam kết không chuyển nhượng cổ phần trong 5 năm.
Sau cổ phần hoá, PVN vẫn còn nắm giữ 51% vốn điều lệ PV Power, tỷ lệ này có thể giảm xuống từ năm 2019, phụ thuộc vào quá trình tái cấu trúc các khoản nợ và đàm phán với các bên cho vay. Theo ban lãnh đạo công ty, PV Power đã tiếp xúc hơn 100 nhà đầu tư và nhận được thư quan tâm trở thành cổ đông chiến lược của 30 nhà đầu tư.
Cũng theo lãnh đạo PV Power, trước mắt đơn vị này vẫn giữ tỷ lệ sở hữu từ 51% trở lên tại các nhà máy thủy điện (Nậm Cắt, Hủa Na, Đăkđrinh). Trong thời gian tới, khi PV Power được giao đầu tư các nhà máy điện khí như Nhơn Trạch 3, Nhơn Trạch 4, nếu như thấy hiệu quả hơn thủy điện thì khi đó sẽ trình Đại hội đồng cổ đông xem xét việc giảm tỷ lệ sở hữu.
Trong top 5 công ty, tổng công ty phát điện lớn nhất cả nước hiện nay, PV Power có suất đầu tư thấp nhất (khoảng 16,4 tỉ đồng/MW). Trong cơ cấu giá điện, giá cố định chiếm khoảng 40% trong tổng giá thành sản xuất điện của nhà máy (suất đầu tư, cấu trúc tài chính là hai yếu tố chính ảnh hưởng đến giá cố định này). Đây cũng là yếu tố nâng cao năng lực cạnh tranh của PV Power.
